大摩：裕元集团(00551)首季盈利明显逊预期 维持“与大市同步”评级

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智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，裕元集团(00551)发盈警，预期截至今年3月底止首季，股东应占溢利将同比下跌约50%至55%，去年同期纯利为7,580万美元。按此推算，首季纯利将介乎3,400万至3,790万美元，仅相当于该行对上半年预测的19%至21%，以及市场对上半年预测的23%至25%，反映业绩明显逊预期。该行维持“与大市同步”评级，目标价17.5港元。

该行表示，盈利下跌主要反映鞋履制造业务面临的负面影响，包括宏观不确定性导致制造业务销售同比跌5.5%及关税分担、因员工人数增加及工资上涨导致劳动成本上升，以及生产瓶颈和效率转弱。该行续指，裕元早前已指出季节性错配导致利润率波动，继续认为鞋类代工利润率是关键风险，支持对2026年保持审慎看法。大摩认为，尽管公司发出盈警，但市场已大致预示相关问题，预计裕元股价短期面临的压力有限。

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